Cравнение результатов ПиФа с рынком

Тема этой статьи - сравнение результатов ПиФа с рынком. Сам по себе результат работы ПиФа - доходность, достигнутая за определенный период, практически ни о чем не говорит. Что бы оценить риски и эфективность работы управляющих ПиФа его доходность необходимо сравнить с эталонным инструментом или набором инструментов - индексов. В качестве эталона следует выбирать инструменты или набор инструментов,соответсвующих стратегии инвестирования фонда, изложенные в его инвестиционной декларации. Для ПиФов акции первого эшелона корректным эталоном может быть индекс ММВБ-10, для ПиФа акций второго эшелона - РТС-2, а для ПиФа облигаций - индекс RUX и BOND. Самое простое это непосредственное сопоставление динамики котировок паев ПиФа на растущих падающих участках динамики эталона. Для более углубленного анализа используют коэффиценты альфа и бета. Считается, что доходность фонда в любой период времени можно выразить суммой трех составляющих - альфа, бета и гамма. Гамма - это случайный компонент доходности, появляющийся от того, что в какой-то мере динамика цен на акции и облигации является случайным процессом. Как правило, для прстоты, оценку этого компонента в рассчетах приравнивают к нулю. Бета - это та часть доходности фонда, которая обусловлена движением всего рынка, олицетворением которго является и является выбранный нами эталон. Альфа - это компонент доходности, отображающий исскуство управляющего фондом, его умение правильно выбрать время и объект инвестиций. Альфа показывает дополнительную доходность, полученную управляющим на принятый им уровень рыночного риска. Рассчитываются альфа и бета следующим образом: сначала считается ковариация между ценовой динамикой эталона и котировками ПиФа. Эта ковариация и есть коэффициент бета. Интерпритируется он следующим образом: если бета больше одного, например 1,5, это означает, что на каждое движение эталона вверх или вниз на единицу, котировки паев среагировали соответствующим движением на 1,5. То есть при росте эталона на 100%, рост котировок составлял 150%. Паление эталона на 50% означало падение котировок на 75%. Бета меньше единицы означает меньшую чувствительность фонда к движениям эталона. Бета 0,33 означает, что движение эталона в размере 100% отрабатовалось котировками фонда на третью часть - 33%. Если бета примерно равна единице, это означает, что фонд в целом повторяет динамику эталона. Если бета меньше единицы - это означает, что динамика котировок фонда в целом противоположна динамике эталона. Периодам роста эталона соответствуют периоды падения котировок паев и наоборот. При корректно выбранном эталоне бета не должна быть меньше нуля. Далее рассчитывается альфа. С помощью этого коэффициента можно оценить мастерство управляющего ПиФом. Он показывает, какую часть дохода пайщикам принесло именно его мастерство, а не рост рынка. Чем он выше, тем он лучше. Если этот коэффициент ниже нуля, это означает, что управляющий не выполняет свою работу.
На что стоит обратить внимание инвестору, сравнивая качество управления фондом с рынком? Наиболее полное представление о работе фонда дают расчеты различных коэффициентов. Основная идея всех расчетов заключается в том, что бы выбрать фонд который ведет себя на рынке устойчиво, не только в период, когда фондовый рынок растет, но и когда он падает.
А какую стратегию инвестировать в ПиФы мы рекомендуем выбрать начинающим инвесторам? Учитывая, что никому и никогда не удавалось угадать начало и окончание рыночных движений и делать это регулярно и стабильно мы бы рекомендовали изначально придерживаться умеренных стратегий. В долгосрочной перспективе рынок растет и растет весьма сильно. Единственный способ гарантированно не пропустить очередной волны роста, это уже быть в рынке. Себя оправдывает стратегия регулярных довложений средств. Когда Вы, например, ежемесячно вкладываете в ПиФ, скажем, 10% от своего месячного дохода. Или некоторую другую фиксированную сумму. Кстати, практически у всех ПиФов существует некоторая минимальная сумма, которую можно довносить в фонд. Такой подход может не сработать на коротком временном промежутке, но прекрасно подойдет, если Вы ставите цель накопить на образование детям или себе на пенсию.
Для расчета коеффицента Шарпа, полученную управляющим доходность сначала уменьшается на безрисковую доходность, к примеру, доходность годового депозита в Сбербанке или доходность по гособлигациям США, а затем чистая доходность делится на меру риска самого портфеля, стандартное отклонение его доходности. Таким образом - коэффициент Шарпа - это еще один способ измерить доходность с поправкой на риск. Только в отличии от системны коэффицентов альфа и бета мерой риска тут выступают не рынок, а сам портфель, его степень волонтильности колебаний, измеряемое как стандартное отклонение.